SFL se deshace de SIIC de París. Objetivo: El 26,5% de Gecina

Despejada la duda: SFL vende su participación a Eurosic por 24,22€ si SFL cobrara los dividendos de Mayo antes de vender su participación o 24,45€ si se ejecutara la venta antes de cobrar los dividendos (por los dividendos de 23 céntimos pagaderos correspondientes a Mayo). Con esta venta, SFL obtiene unos 315,93 M€ y valoramos la venta positivamente ya que representa sólo una rebaja del 1,6% respecto a precio de NAV. Ahora se despeja la incógnita, SFL tiene a su disposición 700M€ más estos 315,93M€, por lo que es casi seguro que pujará por comprar la parte que ha puesto a la venta Metrovacesa de Gecina.

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SFL, a por el todo?

Todo el mundo sabe que SFL está detrás de comprar SIIC o incluso una parte de Gecina, y para ello dispone de unos 700M€ dispoibles para invertir. ¿Podría quedarse con el 60% de SIIC? Por supuesto. ¿Podría quedarse con el 26,5% de Gecina? Pues esto ya le saldría más caro, ya que supondría tener que disponer de 1.500M€ pero podría emitir nuevos bonos (o incluso ampliar capital). ¿Y una operación de más calado? Ahora resulta que Gecina podría haber pujado también por la parte de FCC y Bankia de SIIC de París. Y a su vez Metrovacesa quiere hacer caja vendiendo su parte de Gecina. ¿Podría Gecina quedarse con SIIC y a después comprar SFL el 26,5% de Gecina? Pues podría ser, SFL obtendría unos 285M€ que sumados a los 700M€ que tiene en liquidez haría la operación de Gecina posible, aunque tendría que emitir nuevos bonos o ampliar capital. Y ahí es donde entra el juego el punto décimo del orden del día de la Convocatoria General de Accionistas de Colonial. Colonial (y Villar Mir) saben que no pueden perder la oportunidad de incrementar su patrimonio adquiriendo ya sea SIIC o la parte de Gecina (con o sin SIIC). Si SFL va a por todas, es probable que tenga que emitir nuevos bonos, pero podría intentar esta operación mediante una Ampliación de Capital, en cuyo caso, Colonial tiene que estar preparada para poner su parte del dinero para no quedarse fuera, diluir su participación en SFL y el control de ésta. Por lo que en el punto 10 se aprobará la posible emisión de bonos, obligaciones simples, pagarés,... por un importe máximo de 1.500M€. Colonial no puede dejar pasar la oportunidad ni diluir su participación en SFL por no disponer de liquidez para afrontar una hipotética Ampliación de Capital de SFL. Así que habrá que ver si SFL ejerce su derecho sobre el 60% de SIIC o deja que Gecina (según dicen) sea la que se quede con SIIC para posteriormente hacerse con el 26,5% de Gecina. Así que quedan todos los frentes abiertos, y todo apunta que de alguna manera va a haber un movimiento corporativo de importancia en el sector patrimonialista Francés, donde SFL tiene una baza importante que jugar, por lo que Colonial tiene que estar preparada para estos movimientos (de ahí el punto 10 del orden del día). Aquí nadie quiere quedarse quieto, Predica y Colonial han roto su acuerdo de accionistas, por lo que Predica podría aumentar su participación en SFL o incluso venderla a un tercero, y Qatar está muy interesado. Así que si Predica no estuviera dispuesto a poner más dinero (en el hipotético caso de ampliación de capital de SFL), queda libre para vender su participación. La resolución de este triángulo SFL-SIIC-Gecina está a punto de resolverse. En los próximos meses tendremos una SFL más grande (sea cual sea la operación llevada a cabo).

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Cerca de desenlace final, ¿Comprar toda SIIC o comprar el 25% de Gecina?

Todo indica (eso dicen aunque falta la confirmación de SFL) a que finalmente SIIC será vendida a Eurocis. Si esto fuera realmente así, SFL obtendría por su parte entre 210 y 240M€. SFL lleva tiempo detrás de alguna operación corporativa, si realmente no pujará por la totalidad de SIIC, tendría a su disposición casi 1.000M€ para este objetivo. Así que entraría en juego la compra de la parte de Gecina que posee Metrovacesa, el 26,7% concretamente. Una vez se despeje la incógnita de SIIC, no creemos que se tarde mucho en materializar lo de Gecina (que ya está puesta en venta). A esperar acontecimientos. Y SFL con ganas de realizar una operación corporativa de calado....

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Camino despejado para que SFL incremente su participación en SIIC

Por fín se ha solucionado el problema de SIIC.

FCC y Bankia han decidido vender por separado la filial francesa SIIC de París. Así SFL estaría en disposición de adquirir un paquete el 30% de SIIC, puesto que la ley francesa de SOCIMI indica que para no perder los beneficios fiscales, ningún accionista puede superar el 60% del capital de la sociedad.

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Las fuentes son necesarias pero a veces no se pueden decir

Este post es para subir la acreditación sobre lo dicho en la información sobre la participación del fondo Third Avenue Real Estate Value Fund.
Hay veces que uno no puede/debe dar la fuente de la información, pero visto que ya empiezan a salir en algunos foros (los que más interesados han estado siempre en hundir la cotización de Colonial) compartiremos en este caso los documentos que demuestran lo anunciado:

• Primera entrada del fondo en Colonial:

http://www.caja-pdf.es/2014/05/12/primer-cuatrimestre-portfolio/

• Carta a los accionistas donde especifica que acudió a la ampliación de capital (en el anterior documento ya mencionaba su intención de que su entrada en Colonial era para largo plazo y con intención de acudir a la ampliación de capital:

http://www.caja-pdf.es/2014/05/12/carta-accionistas-fund/Carta accionistas Fund.pdf

PD: No siempre pondremos la fuente.

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Los fondos poseen el 22% de Colonial. Un adelanto

En cuanto salgan los informes trimestrales podríamos empezar a ver las diferentes posiciones.
Es muy probable que desde Bestiver haya tomado (o vaya a tomar) alguna participación en Inm. Colonial. Bestinver ya entró hace pocos meses en la SOCIMI 'Lar España Real Estate' con un 4,18% de participación invirtiendo unos 17M€. Pero hasta que no se pronuncien sobre Colonial, no podemos asegurar esta entrada.

Existen algunos fondos que entraron antes de la Ampliación de Capital y otros que han aprovechado esta Ampliación para entrar. Y todavía queda alguna sorpresa hasta que la empresa no comunique las principales participaciones de los inversores (aunque aquellas con un porcentaje menor del 3% mucho nos tememos que no serán publicadas.

De los primeros que entraron en Colonial antes de la Ampliación de Capital fué el Fondo
Third Avenue Real Estate Value Fund que compró 3,5 millones de acciones de Colonial antes de la ampliación de Capital, y que acudió a la Ampliación de Capital, por lo que podría poseer en torno al 1,5% de la empresa.
Hay otros fondos que han entrado en Colonial que ya iremos desvelando poco a poco.

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Las próximas inversiones de SFL y Colonial

SFL tiene una liquidez de unos 700M€ y tiene como punto de mira comprar la parte que le queda de SIIC. Realia está a puesto en el mercado su parte de SIIC y según dicen en los términos del acuerdo que firmaron en 2010 cuando SFL traspasó 2 eficicios a cambio de una participación del 30% en SIIC, existe una cláusula de prioridad en caso de venta de la parte restante de SIIC.
Pues con la liquidez que tiene SFL lo más normal (a no ser que existan pujas muy altas) es que finalmente SFL compre SIIC.

Y Colonial tiene una liquidez en torno a 200M€ pero a corto plazo no se planean grandes movimientos después de la Ampliación de Capital realizada. Aunque estarán pendientes por si surgiera alguna buena inversión (parques de oficinas que oferta la administración catalana,....)

En pocas semanas se despejará la primera incógnita ¿se quedará finalmente SFL con SIIC de París?

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Casi terminado el cambio accionarial en Colonial

La ampliación de capital de Colonial ha terminado de manera satisfactoria. Pero la estructura accionarial todavía no ha terminado de formarse, y se sigue el guión marcado.
Como era lógico los pequeños  inversores que no llevaran mucho tiempo en el accionariado y hayan acudido a la Ampliación de Capital es lógico pensar que podrían tener su media de acciones en torno a 0,50-0,60€.
Algunos de estos inversores han aprovechado estos bajos precios para hacer caja, soltando sus acciones el primer día de cotización de los nuevos títulos. Se esperaba, y lo esperaban.
Nos explicamos:

• Quedan accionistas institucionales por entrar (que algunos habrán aprovechado esta bajada temporal del primer día de cotización de las nuevas acciones para comprar barato) que fueron informados en el road show que la compañía hizo en Londres y Boston, pero que como no se ha llegado al segundo tramo de la ampliación de capital, no habían podido entrar por medio de la ampliación de capital (a no ser que compraran derechos).
• Se siguen ejecutando operaciones de bloques en Colonial.

Y encima Colonial sigue sin comunicar la estructura accionarial definitiva tras esta Ampliación de Capital.
Por lo que sumado a lo anterior, todo nos indica que probablemente los grandes accionistas todavía estén posicionándose en Colonial (ya sea entrando en la compañía o ampliando sus porcentajes de participación).

Quedarán pocas sesiones para el movimiento accionarial, por lo que esperamos que cuando todo este proceso haya finalizado, Inm. Colonial comunique la nueva estructura accionarial.

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