Nuevos ingresos para Riofisa

Mientras no pueda Colonial vender partes de Riofisa, por lo menos el año que viene ya aparecerán más ingresos por los alquileres de los locales de Vialia Albacete.
Actualmente en los resultados del Tercer Trimeste Riofisa hizo perder a COlonial
58,9 M€ ya que los gastos y pérdida de valor de los activos de Riofisa superan a los ingresos.
No sabemos cuántos ingresos generarán estos alquileres pero por lo menos empezarán a generar dinero.
Lógicamente Riofisa seguirá siendo una losa para las cuentas de Colonial, así que ojalá la empresa logre reconducir la situación.
Esta Riofisa tiene parte de culpa del elevado endeudamiento de Colonial, ya que fué comprada por 2.000 M€, aventura en la que nunca debió meterse esta empresa patrimonialista.
A la espera de poder venderla por lo menos que vaya generando ingresos (aunque no cubran los gastos).

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Diferencias SFL vs Colonial

Aún no logro entender el por qué de que SFL genere en 2009 un cash-flow de 2,17 € por acción repartiendo 2,1€ de dividendo mientras que Colonial aún no genera beneficios.

MIrando los datos se puede apreciar:
- SFL tiene activos en las mejores zonas prime de París. Colonial tiene aparte de inmuebles en zonas prime de Madrid y Barcelona, suelo que es precisamente quien está haciendo que las retasaciones sigan tirando a la baja.

- SFL tiene un endeudamiento de sólo el 35,6% mientras que Colonial es cercano al 65%. Aquí está la diferencia importante, pues a Colonial los costes financieros no le dejan generar dinero.

El error fué pagar 2.000 M€ por Riofisa, endeudando a la empresa Inm. Colonial que hasta entonces era patrimonialista y adquiriendo unos terrenos para realizar Centros Comerciales que sobrevaloraron (menudos empresarios).
Claro ahora la solución es dificil. La deuda de Riofisa aún es de 500 M€, y no hay ofertas lo suficientemente atractivas. Ojalá algún fondo se quedara con Riofisa pagando aunque para saldar la deuda y generar algo de cash. Pero es que asumir que compraste por 2000 M€ y vendes por 800M€ en tan sólo tres años es de cuidado.
Pero seguramente cuando consigan vender Riofisa y reducir la abultada deuda es cuando podríamos ver a Colonial generando cash.
El negocio funciona y ahí podemos ver a SFL.
Pero Colonial debe reducir la deuda por debajo del 40% para empezar a ver cash flow positivo y en un futuro covertirse en SOCIMI y dar dividendos.
¿Conseguirá COlonial reducir ese ratio en los 5 años del acuerdo de Refinanciación?

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Cuentas consolidadas del Grupo Colonial

Desde la empresa nos indican que al superar la empresa el 50% de los derechos de voto en SFL, en virtud de la Normativa existente, debe integrar el 100% del Balance de SFL y su cuenta de resultados. De ahí que aparezca toda la deuda y todos los ingresos que genera SFL.
Lo mismo ocurre con Colren.

Lo que no nos han dicho es si para el próximo año las cuentas las seguirán presentando así, o dentro de los resultados trimestrales separarán las cuentas de SFL y Colren en diferentes apartados para que quede mas claro. La verdad es que no sabemos si la Normativa que nos explican implica tener que dar un único Balance y Cuenta de Resultados, o lo podrían dar de otra manera.

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Cuentas en 2011 de Colonial

Revisando las cuentas del Tercer Trimestre de Inm. Colonial y no pudiendo haber aclarado algunos conceptos con la empresa (de momento no nos ha querido contestar) exponemos algunas cosas a considerar:

Colonial a fecha 01/11/10 dió por concluido el proceso de segregación de la parte no patrimonialista, en una sociedad independiente.
Esto debería verse reflejado en las próximas cuentas trimestrales, pero suponemos que hasta el 2011 no lograrán separar los asientos contables.
Hemos pedido a la empresa que los próximos resultados trimestrales aparezcan sólo los datos relativos a Colonial, dejando de lado o en otro documento las cuentas de la parte no patrimonialista.
Aún esperando que en 2011 las cuentas se presenten por separado, exponemos:

1º En los resultados del Tercer Trimestre, la empresa apunta los ingresos de SFL en su cuenta de resultados, así como la deuda integra de SFL. Pero Colonial posee el 53%de SFL, DEBERÍA APARECER SÓLO LA PARTE PROPORCIONAL.

2º Con respecto a Riofisa, está claro que la empresa no realizará a corto plazo inversiones, pero, ¿no genera ingresos tampoco el Centro Pedralbes Centre? No vemos esos ingresos en las cuentas trimestrales.

3º Una vez que segregen los negocios, ya sólo debería aparecer la deuda de Colonial con sus activos asociados, los que deberían de recuperar valor en las futuras retasaciones (hasta hace poco los activos se veían perjudicados por las tasaciones ridículas del suelo promocional).

Esperamos que la empresa nos resuelva las dudas planteadas y otras que les hemos preguntado.

De momento, en Bolsa siguen castigandola, aunque de eso hablaremos próximamente...

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