Todo dispuesto para el cambio en Colonial

Todo parece estar ya dispuesto para el cambio en la estructura de Colonial. No se realizará una ampliación de capital que reduzca deuda y deje entrar a nuevos inversores, sino que además los que entren nuevos (con algunos de los antiguos accionistas) tomarán el control de la nueva Colonial. Los Consejeros Alberto Ibáñez González y Alain Chetrit dimiten; eran los representantes de RBS y del fondo Colony Capital, y todo apunta que Villar Mir (y otros accionistas) podrían entrar en pocas semanas en el capital de Colonial. Aquí las grandes incognitas que se plantean a los pequeños accionistas son: - ¿Entrará VM mediante una ampliación de capital dineraria que reduzca la deuda considerablemente? - ¿Entrará VM mediante una ampliación de capital que convierta deuda en acciones de la compañía? - ¿Cuál será el valor de la conversión de esa deuda en acciones o la prima de emisión de una ampliación de capital dineraria? Existen varias posibilidades, aunque lo más importante es reducir la deuda en torno a los 500 millones de euros, ya sea mediante un supuesto canje de deuda por acciones (la cuestión es el precio de conversión) que con una prima de emisión para las nuevas acciones del nuevo inversor. Ya se fué CommerBank al no estar de acuerdo con la entrada de un nuevo inversor (ya sea forzado o pactado), y ahora dimiten de su cargo dos Consejeros. El cambio de Colonial está cerca. Habrá que ver si los pequeños accionistas (como accionistas que son sin ser acreedores) salen otra vez perjudicados o se consigue un buen acuerdo para todas las partes. Ya queda menos, y mientras tanto algunos pequeños accionistas ya están con las espadas en alto por si desde la Directiva llegaran a algún tipo de acuerdo demasiado perjudicial para la cotización de las acciones de Colonial.

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Posibles movimientos en Colonial

Una vez hundida la cotización de Colonial con un volumen ridículo de títulos diarios, y sin que la empresa haga nada para parar la sangría de su hundimiento bursátil, podrían plantearse diferentes escenarios en Colonial:

1. Un despiece de sus activos, vendiendo su parte de SFL, y Asentia; quedándose Colonial como una patrimonialista Española. Un desastre para los pequeños accionistas.

2. Una OPA de exclusión a precios ridículos (por ejemplo, NAV). Un desastre para los pequeños inversores accionistas (no para los pequeños especuladores que hallan entrado en los últimos meses).

3. Que SFL absorbiera a su matriz Colonial.

4. Que Colonial fuera a Concurso de Acreedores.

5. Que Asentia fuera vendida a un fondo  o regalada a los Bancos Acreedores.

Y otras muchas opciones que se podrían barajar. Con respecto a estas, pienso:

4. Lo de ir a Concurso de Acreedores lo descarto, no fue en su día y no la llevarán porque no les interesa, hay mucho en juego, y los Bancos Accionistas algunos son a su vez Acreedores, por lo que una quita en las deudas o algo parecido queda fuera de lugar.

2 Que alguien lanzara una OPA de exclusión, sería bastante difícil, ya que hay demasiados jugadores con intereses diferentes dentro del accionariado.


5. Esto es probable.

3. Tampoco sería descabellado, pero SFL ahora está pendiente de comprar SIIC de París, y no sé hasta que punto podría absorber a Colonial. Desde luego posible es, pero mientras no termine la supuesta compra de SIIC y Asentia salga definitivamente de Colonial, no lo veo probable.

1. Esto sería desastroso para los pequeños accionistas, porque la joya de la corona es SFL, y aunque Colonial Patrimonialista quedaría con menor deuda y viable, no sería la gran empresa Patrimonialista que todos queremos (esperemos que incluso ese sea el interés de los inversores de Colonial y SFL, algunos conjuntos).

Bueno, todo lo expuesto son simple suposiciones ya que nadie sabe el devenir de Colonial, entre otras cosas por el oscurantismo de la empresa. SFL está a punto de comprar la parte restante de SIIC de París, y mientras tanto Credit Agricole acaba de aumentar su participación un 0,6%, bajando el capital flotante al 5,9% (desde el 6,5% anterior). Luego hay interés en SFL y eso se puede ver claramente en su cotización. Lo que sorprende es que la cotización de Colonial vaya al revés, así que ALGO se está 'cociendo' con respecto a la estructura de la matriz Colonial, no sabemos si para bien del pequeño accionista o sólo de los Bancos Accionistas/Acreedores.

De momento, a esperar el movimiento corporativo de SFL y su próxima Junta de Accionistas el 18 de Abril.

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